時間滾滾向前，歲月讓美酒愈發芬芳。

　　作為深交所第一家上市的白酒企業，瀘州老窖不僅在今年迎來始創中國濃香型白酒釀制技藝的第700年、1573國寶窖池群持續釀造451周年，同時還迎來了上市的30周年。

　　30年前，瀘州老窖啟動股份制改革，開啟了其產業資本發展之路。

　　回顧過往30年，宏觀經濟經歷數輪周期，白酒行業也從粗放型的市場化發展走向以品質為先、數智賦能的高質量發展之路。在此期間，不論行業如何變幻，上市30年以來，瀘州老窖始終不忘初心、勇擔上市公司之責任，回饋投資者、消費者，在不斷實現跨越式發展的同時，也為中國酒業在品質提升、規模擴張、人才培育、產業資本發展、企業社會責任等方面做出了突出貢獻。

　　在瀘州老窖上市30周年之際，酒業家特別策劃了本篇復盤報道，旨在總結其30年來榮耀的發展歷程，思考其中具有里程碑意義的關鍵點。

　　眾所周知，瀘州老窖是從明清36家釀酒作坊群的基礎上發展起來的大型國有企業。其現代化經營，可追溯到1952年。當年3月，四川省專賣事業公司國營第一釀酒廠（即瀘州老窖的前身）成立，而從其中“第一”的身份，也足以看出其在新中國成立后的行業地位。

　　隨著我國經濟體制從計劃經濟走向社會主義市場經濟，瀘州老窖也緊跟政策發展，率先在業內推動股份制改革，釋放企業發展活力。1994年3月，瀘州老窖酒廠獨家發起并改組成立股份制企業，成為四川省酒行業中第一家股份制企業，同年5月9日，瀘州老窖在深交所正式掛牌上市，讓瀘州老窖成為行業第二家、深交所第一家上市的白酒企業。

　　在此后至今的30年時間里，瀘州老窖業績長虹，為投資者帶來了大超預期的回報。酒業家梳理發現，截至2023年底，瀘州老窖的營業收入從上市初的3.17億元增長至302.33億元，增長了94倍；凈利潤從上市初的1.04億元增長至132.46億元，增長了126倍；總資產從上市初的6.87億元增長至632.94億元，增長了91倍；凈資產從上市初的4.67億元增長至413.91億元，增長了88倍。

　　在業績增長的過程中，瀘州老窖采取積極的利潤分配政策，確保了股東的持續利益。數據顯示，瀘州老窖自上市至今，累計分紅27次，分紅總額353.53億元，分紅率高達61.14%，在滬深所有上市公司中名列前茅。

　　在2024年5月9日舉行的2023年度業績說明會上，瀘州老窖相關負責人表示：“瀘州老窖重視對投資者的合理投資回報，保持利潤分配的連續性和穩定性，以確保投資者長期持有信心，促進公司的穩健發展和股東價值的持續增長。公司在《章程》中明確規定，每年分紅比例不低于當年實現可供分配利潤的50%。自1994年上市以來，累計派發現金紅利353.53億元，是股權再融資金額的8.8倍，總分紅率達61.14%。”

　　于瀘州老窖而言，難能可貴的不僅僅是保證利益、對股東負責，更是通過深化改革推動業績增長，提高公司治理水平，讓投資者保持較高信心。

　　2005年8月23日，中國證監會等部門聯合發布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》；9月4日，中國證監會發布《上市公司股權分置改革管理辦法》。瀘州老窖緊跟政策，于當年9月19號發布公司《股權分置改革說明書》，成為第一批進行股改的國有企業。

　　在這份說明書中，瀘州老窖除了根據相關法律、法規做出對非流通股股東必須的法定最低承諾之外，還承諾“股價低了不減持+大比例分紅”。其中最受關注的是，瀘州老窖承諾在股權分置改革方案實施之后的五年內，其現金分紅比例不低于公司當年實現的可供投資者分配利潤的70%。

　　在此背景下，瀘州老窖釋放出巨大的發展勢能。在此后的2006年、2007年，瀘州老窖不負所望，業績暴漲。其中，2006年實現營收19.26億元，同比增長32.24%，實現凈利潤3.23億元，同比增長598.48%；2007年實現營收29.27億元，同比增長51.95%，實現凈利潤7.73億元，同比增長139.75%。

　　無論是股權激烈還是以定向增發的形式與經銷商形成利益共同體，瀘州老窖都領先行業，以其創新精神和經營水平不斷為中國白酒產業探索出新的發展路徑。而在此后的數年內，瀘州老窖的薪酬激勵、股權激勵、經銷商激勵政策都成為了行業學習的經典案例。

　　1996年底，瀘州老窖始建于公元1573年的國寶窖池群被國務院批準為行業首家全國重點文物保護單位，帶來巨大鼓舞的同時，也為其品牌高端化提供了新的敘事素材。

　　以此為契機，瀘州老窖于2001年正式推出高端品牌——國窖1573，其當時的出廠價為268元，超過茅臺和五糧液（2002年12月31日，茅臺/五糧液出廠價分別為218元/249元），這意味著瀘州老窖正式重啟高端化戰略。上市之初，國窖1573憑借高端的形象、優良的品質和稀缺性，迅速在高端消費圈層打開局面。

　　根據年報及公開數據統計，2006年至2012年，國窖1573銷量年復合增長率為28%，終端價格年復合增長率為30%。

　　整個“十三五”期間，國窖1573銷售額增長13倍，從量、價表現上都站穩中國高端白酒前三強的位置，并且成為繼飛天茅臺、普五之后第3個百億大單品，時至今日，國窖1573已成為突破兩百億的大單品。

　　回顧正式推出后的20余年時間，國窖1573一路高歌猛進，創造了多項增長記錄，成為行業成長迅速、最為成功的高端品牌之一，也成為21世紀以來中國酒業最成功的品牌高端化打造案例（甚至沒有之一），一舉奠定了其中國高端白酒前三強的行業地位。結合宏觀經濟及行業周期來看，國窖1573趕上了中國白酒行業黃金十年發展時期（2002年-2012年），因此，在之后行業加速向頭部集中的大趨勢之下，國窖1573的成功，白酒行業恐再難出現。

　　得益于國窖1573的快速增長和高端形象的日益穩固，瀘州老窖的整體營收從2003年的11.77億元增長至2012年的115.56億元，年均增速高達28.89%，同時也推動瀘州老窖品牌加速實現名酒價值回歸，為瀘州老窖老字號特曲的煥新、特曲60版以及1952的向上發展打開空間，具體表現為以下兩個方面：

　　首先，瀘州老窖的中高檔酒銷售占比不斷提高，產品結構不斷優化。2023年，瀘州老窖中高檔酒類產品（含稅銷售價格≥150元/瓶）銷量達3.76萬噸，實現營收268.41億元，同比增長21.28%，收入占比88.78%。

　　其次，在產品結構不斷優化的基礎上，瀘州老窖利潤率穩步增長，2023年其毛利潤達到創新高的88.30%，凈利潤提升至43.95%。數據顯示，2005年瀘州老窖的凈利潤率僅為3%。

　　如今，瀘州老窖堅持推進“雙品牌、三品系、大單品”產品策略，在國窖1573之外，老字號特曲歷久彌新、窖齡酒不斷突破，特曲60版、瀘州老窖1952、瀘州老窖黑蓋在次高端、高端和光瓶酒賽道開辟了新的增長曲線。

　　2015年，“淼鋒組合”一上任，便針對瀘州老窖的品牌策略和渠道模式等多方面進行大刀闊斧的改革。尤其是當時瀘州老窖為人所詬病的產品不聚焦等問題，“淼鋒組合”以刮骨療傷之勇氣進行了針對性“治療”。

　　首先，砍條碼、梳理產品線條。對產品進行清理、整合、淘汰，凍結條碼近 2000個，將優勢資源向主力產品和核心市場進行聚焦。

　　其次，實施品牌聚焦，確定“雙品牌、三品系、大單品”產品策略，重點打造由國窖1573、窖齡酒、特曲、頭曲和二曲構成的五大超級單品。如今，更增加了特曲60版等大單品，進一步豐富了核心產品矩陣，做到全價格帶、多品類覆蓋。

　　第三，推動渠道模式轉型，從“柒泉模式”轉型為品牌專營模式，加強對貨盤、價盤的掌控力，強化終端建設。

　　具有魄力的改凸顯了以“淼鋒組合”為代表的新管理層的戰略水平和執行力。而更為重要的是，“淼鋒組合”二人都是從基層成長起來的、長期服務于瀘州老窖，無論對于市場趨勢的把握還是瀘州老窖自身發展的需要都有較為深刻的認識。

　　經歷過多輪周期的瀘州老窖在“淼鋒組合”的帶領下表現出了足夠的戰略定力和市場治理水平。劉淼透露，2015年至今，瀘州老窖營收累計增長369.3%，年復合增長率21.3%；凈利潤累計增長966.6%，年復合增長率34.4%。充分證明，瀘州老窖的兩個五年計劃戰略方向正確、措施有力、發展穩健。

　　數據顯示，2015年至今，瀘州老窖的凈利潤增幅在頭部名酒中處于領先地位。

　　從全國市場布局來看，瀘州老窖2023年有效終端覆蓋超過100萬家，核心消費者數量超過170萬人，瀘州老窖消費者會員超過2400萬，年度會員活躍率超過60%。以此為基礎，瀘州老窖未來的發展之路將更加順暢。

　　劉淼指出，在接下來的營銷工作中要發揮毫米寬、公里深的精神，精細管理、精準營銷，持續精耕市場，既要拓展市場的廣度，更要耕耘市場的深度。

　　事實上，在高質量發展的基礎上，瀘州老窖已經連續兩年保持凈利潤行業第三的位置。正如劉淼所言：“瀘州老窖高質量發展的黃金時代已經到來，瀘州老窖高質量發展的強大勢能已經釋放，瀘州老窖高質量發展的既定目標必將達成。”

　　從長線發展來看，一代又一代的瀘州老窖國窖人始終保持砥礪前行、守正創新的精神，推動瀘州老窖整體保持高質量增長。30年來，公司營收、凈利潤、分紅的增幅領先行業絕大部分企業，不僅為投資者提供了豐厚的回報，更為中國酒業持續輸出名酒價值和頭部企業的責任。

　　在1994年招股說明書上，瀘州老窖提到：中國白酒行業正面臨“洋酒”大行其道的挑戰。如今30年過去了，中國白酒蓬勃發展，當時被視為威脅的“洋酒”反而式微。其中的原因，涉及到經濟社會發展、消費趨勢變化、經濟模式轉型、民族復興、文化自信等多方面。但令人欣喜的是，瀘州老窖始終以“濃香鼻祖”、中國名酒的責任與擔當推動中國白酒立于世界酒業之林。